一个黄金期货散户投资者的赚钱秘笈
头一天获利2.4万余元，第二天收获2.6万余元，小李投入10万元的资金在两天内收益率超过了50%，这就是期货市场的魅力
　　黄金期货的上市吸引了万千投资者的“眼球”，在期货市场中“拼搏”了5个年头的小李当然也不例外，从去年9月12日看到上海期货交易所(下称“上期所”)将要推出黄金期货起，他就非常关注国际和国内黄金现货价格走势，以及导致这些价格变化的相关因素。
　　“目前，黄金市场绝对处于牛市当中，地缘政治不稳定、美国次贷危机影响未消退、全球通胀压力巨大、黄金投资需求异常旺盛，这些都是支持黄金价格持续走好的因素。”小李在黄金期货上市前一天接受《第一财经日报》采访时指出，“不过，这是从长线的角度来分析的。如果要参与国内黄金期货上市首日的交易，这些因素显得太遥远，我只看一个指标，就是黄金期货上市的基准价和开盘价与国际黄金期货价格的价差。”
　　至于为何看这个指标，小李的解释是，从去年9月以来，他跟踪国内外黄金现货价格，发现两者之间的价差折合成美元计价不会超过20美元/盎司，考虑到黄金期货是新上市的品种，可能有资金会非理性做多，因此如果国内黄金期货上市的基准价和开盘价与国际黄金期货价差大于40美元/盎司，可以大胆参与进去。
　　在接受本报跟踪采访期间，记者发现小李参与黄金期货的理由虽然简单，但是在交易中却并不简单，而他的交易或许能供投资者借鉴。
　　1月8日：“准备子弹”
　　1月8日，小李将手中其他期货持仓统统平掉，按照他的话，这是“准备子弹”。而当天国际黄金现货和期货价格双双创出历史新高，小李摩拳擦掌准备第二天大干一番。
　　由于国际黄金价格再创新高，小李开始判断国内黄金期货上市首日将大幅上涨，因此他也曾有过做多黄金期货的打算。“国际市场太强了，明天国内黄金期货应该会涨吧。”小李和记者交流时说道。
　　不过，当天晚上当他得知黄金期货各合约上市基准价为209.99元/克的时候，他的做多欲望顿时减弱许多。他略显信心不足地说：“或许明天是做空黄金期货的好时机。不过如果要做空的话，还需要大幅高开配合。”
　　于是，他拟定了三种交易策略。
　　策略一：如果黄金期货各合约期价平开或者小幅低开，那么就尽量不要参与。因为国内黄金期货的基准价折合成美元计价为897美元/盎司，而当天国际黄金期货6月合约期价已经涨到885美元/盎司，两者之间的差价为12美元/盎司，他认为这个价差在合理的范围内，做多上升空间不大，做空反而有些危险。
　　策略二：如果黄金期货高开3%~5%，也就是期价开盘在216~220元/克之间，那么可以短线参与做多，之后快速反空。他认为，高开幅度在这个范围内说明市场对于新的品种有强烈的参与热情，虽然黄金期价高开3%~5%之后，国内外价差扩大至40美元/盎司，但是在强烈的看涨氛围中，国内黄金期货有加速冲高的可能，因此先跟进做多，止损位设在211.5元/克。当期价涨到227元/克上方，他就会快速反手做空，因为这个价位使得国内外期金价差达到60美元/盎司以上，做空的风险相对较小，当然他也预设了做空的止损点——230元/克。
　　策略三：开盘价涨幅超过7%，那么他会坚决抛空，这也是他第二个策略的延续。
　　“我没有想过黄金期货上市首日会低开，在投资者如此关注的情况下，低开是不可能的。”小李表示，“如果低开，那么我的分析就错误了，我也不会交易。”
　　在拟定好上面三个策略后，小李静待国内黄金期货的登场。
　　1月9日：卖在涨停板
　　“当很多人在为黄金期货开盘后快速涨停欢呼的时候，我果断地抛出了。”1月9日在接受采访时小李兴奋地告诉记者。
　　“8点59分，当交易所集合竞价显示黄金期货0806合约开盘价为230.95元/克时，我知道我的机会来了。”小李回忆他的交易过程道，“8点59分50秒，我在涨停板价位上挂了3手空单，开盘后25秒这3手成交了。”
　　从当天的分时走势图来看，上期所黄金期货0806合约以230.95元/克开盘后快速触及涨停板230.99元/克，之后的两分钟内期价由涨停位置跌至225元/克，然后快速反弹至涨停板附近，接下来就展开了一波大幅的下跌走势，直到跌至223元/克才企稳，收盘报223.30元/克。
　　小李告诉记者：“当我的3手空单成交后，期价快速下跌了5元，两分钟内获利了15000元。不过，我还没有来得及欢呼，期价又直奔涨停而去。当时我在想，做多力量也太疯狂了吧，今天这个空单难道要被封在涨停板上？”
　　小李的担忧在几秒钟之后就被化解了，因为期价在9点9分瞬间触及涨停板后就掉头向下了。最后他在222.73元/克平掉了3手空单，除去手续费，共获利24600多元。
　　“做空黄金，纯粹是短期的投机行为，在国

一、为什么要推出黄金期货？

答：经国务院同意，中国证监会于2007年9月11日批准上海期货交易所上市黄金期货。2007年12月28日，中国证监会公布批准上海期货交易所挂牌黄金期货合约。2008年1月9日，黄金期货合约将正式在上海期货交易所挂牌交易。

黄金是一种兼具金融和商品多重属性的贵金属，黄金期货的上市对我国期货市场的发展具有重要意义：一是完善期货市场、发展黄金市场以及繁荣我国金融市场的需要。推出黄金期货有利于进一步完善黄金市场体系和价格形成机制，形成现货市场、远期交易市场与期货市场互相促进，共同发展的局面。二是有利于打击黄金变相期货交易，维护投资者的合法利益。三是有利于广大企业和投资者利用黄金期货发现价格和套期保值，提高风险管理水平，增强国际竞争力。


二、上期所做了哪些准备工作？

答：上海期货交易所一直把黄金期货作为产品开发的重要品种，进行了多年的研究与准备。根据2007年初全国证券期货监管工作会议关于“积极研究开发石油、黄金等商品期货以及债券类金融期货品种”的部署，上期所于2007年2月14日向中国证监会上报了《关于拓展贵金属品种推出黄金期货的请示》。此后，对推出黄金期货进行了更为具体深入的研究。一是完成了黄金期货合约、制度、规则、流程的设计和制订工作。二是完成风险管理体系的构建。三是在技术方面做好准备。四是获得市场相关机构的认同。

黄金期货获批以来，上期所按照“高标准、稳起步”的原则稳步有序推进各项筹备工作。一是深入调查研究，在充分借鉴国际期货市场的成功经验，广泛听取市场各方意见的基础上，围绕更有利于充分发挥市场功能，为投资者服务，更有利于风险控制这两个核心问题，审慎论证确定合约交易单位，设计符合我国市场实际的黄金期货合约和相关业务规则。二是与有关银行签订合作协议，推动指定交割金库合作，并积极发展新会员，引入包括金融机构投资者在内的自营会员。三是加强投资者教育，增强会员和投资者的风险意识。一方面通过举办培训师、分析师研修班以及在全国几十座城市举办黄金期货投资报告会等形式，使投资者掌握期货基本原理、交易方式，熟悉黄金期货的风险特性和控制手段;另一方面对如何正确认识黄金期货合约大小、保证金比例、自然人客户不能进行实物交割等问题向社会公众进行详细解释，目的是通过风险教育进一步提高投资者的风险意识和风险防范能力，保护投资者利益。


三、黄金期货的主要服务对象有哪些？

答：黄金生产、加工、贸易企业，金融机构及广大投资者都迫切需要合法而高效的渠道来规避黄金现货市场价格风险，这三大主体是黄金期货的主要服务对象。

对于黄金行业相关企业来说，我国是世界主要的黄金生产国及消费国，但长期以来，由于黄金期货的缺位，黄金生产者和消费者无法通过期货市场进行套期保值、对冲风险。随着国际金价的不断高涨，中国黄金行业面临的风险越来越集中，迫切需要自己的黄金期货交易来发现价格和规避风险。

对于金融机构方面，在国际市场上,包括黄金期货在内的衍生品业务已经成为商业银行、投资银行、基金、信托等金融机构投资组合的重要组成部分。金融机构投资者无论是从自身资产配置还是从管理客户风险的角度，都可将黄金期货作为一种重要的金融工具来使用；参与市场的多元化、产品工具的多元化也有助于提高银行、证券、保险等金融机构的市场竞争力。

对于广大投资者而言，黄金期货的推出，使投资者有了合法且更加安全的投资渠道。黄金期货交易规范化也有利于市场监管和运作规范，更好地保护投资者的利益。


四、风险控制措施有何特点？

答：上期所在合约设计和规则制定过程中始终把风险管理放在第一位。交易所在期货交易风险监控方面有着成功经验，根据黄金市场的特性，我所在黄金期货的风险控制措施的设计中进行了较为严格的规定。主要有：

1、较高的保证金收取标准。黄金期货合约的最低交易保证金比例为合约价值的7%，上市交易初期暂定以9%的比例收取。

2、较宽的涨跌停板幅度。根据国际黄金价格波动率，我们设定了每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±5%的涨跌幅度。

3、严格的限仓制度。黄金期货合约在不同时期规定了较严格的限仓比例和持仓限额规定。如：在合约挂牌至交割月前第二月的最后一个交易日，某一期货合约持仓量超过8万手时，对投资者、非经纪会员及经纪会员的限仓比例分别为5%、10%和15%；交割月前第一个月，对他们的限仓限额设定分别为90手、300手和900手；交割月份，对法人投资者的限仓限额设定为30手，自然人投资者为0手，对非经纪会员设为90手，经纪会员为300手。


五、投资者在参与黄金期货交易时应注意什么？

答：期货交易采取保证金方式。保证金交易的杠杆作用不仅使盈利放大，也同

一、《期货交易管理条例》发布实施
　　3月6日，国务院总理温家宝签署第489号国务院令，颁布并于4月15日起正式实施《期货交易管理条例》。同之前的《期货交易管理暂行条例》相比，《期货交易管理条例》将适用范围从原来的商品期货交易扩大到商品、金融期货和期权交易。同时，《期货法》的起草工作正在积极推进中。
　　二、全国期货成交创历史新高，市场运行平稳
　　国内期货市场规模不断增长，全年总成交量728426794手，总交易额409722.43亿元，分别比上年增长62.06%、95.06%，均创出历史新高。其间，单日成交量纪录屡被刷新。在多数期货品种价格巨幅波动和成交迭创新高的背景下，国内期市呈现出持续高效的平稳运行状态，市场风险控制水平和市场运行质量明显提高。
　　三、期货公司掀起股权变更和增资扩股高潮
　　证券公司、上市公司等机构纷纷参、控股和增资期货中介机构，掀起了期货中介机构股权变更、增资扩股的高潮。至年末，有43家期货注册资本达到或超过1亿元，全行业注册资本近100亿元，较去年增长约40%。同时，期货行业资产质量和抗风险能力进一步提升。
　　四、期货品种创新步伐继续加快
　　期货市场品种扩容速度继续加快，锌、菜籽油、LLDPE和棕榈油期货相继上市，黄金期货获批在上海期货交易所上市，股指期货上市的筹备工作稳步推进。以品种创新为支撑，当前国内上市的期货品种已基本涵盖了除原油外的大宗商品，市场规模、覆盖面和社会影响力明显扩大。。
　　五、《期货投资者保障基金管理暂行办法》施行
　　《期货投资者保障基金管理暂行办法》于2007年8月1日起施行，标志着我国在期货市场投资者保障制度建设方面迈出了实质性的一步，对促进我国期货市场稳定健康发展和金融期货的平稳推出将发挥重要作用。同时，它还有利于完善行业退出机制和风险公司处置，促进了市场淘汰和行业结构升级。
　　六、股指期货制度和技术准备基本完成
　　6月27日，中国金融交易所发布实施交易规则及相关细则，标志着中金所的规则体系和风险管理制度已经建立，金融期货的法规体系基本完备。此后，中国证监会对金融期货相关资格审批以及中金所对会员资格的审批工作相继展开。8月13日，证监会、两家证券交易所、中国证券登记结算公司、中国期货保证金监控中心和中金所于上海签署了有关联合监管协议，国内金融期货交易、监管框架基本形成。
　　七、外商可直接投资国内期货公司
　　国家发展改革委和商务部10月31日发布第57号令，公布并与12月1日正式实施《外商投资产业指导目录(2007年修订)》，首次明确外商可直接投资国内期货公司，但必须中方控股，期货市场对外开放取得新进展。此外，国际期货、广发期货、格林期货、南华期货、永安期货、金瑞期货的香港分公司相继获得香港证监会颁发的业务牌照后正式开业，为国内期货业进一步实施对外开放积累了宝贵经验。
　　八、全国期货投资者教育活动全面、深入展开
　　在中国证监会的大力推动下，由交易所、行业协会、期货公司等市场各个层面组织的期货投资者教育活动在全国范围内全面、深入展开，教育对象从个人投资者到机构投资者，各种活动形式多样，内容丰富，效果显著，为迎接商品期货市场大发展和金融期货时代的到来打下了较为坚实的基础。
　　九、进一步深化期货市场开户实名制
　　中国证监会11月10日向各期货公司发出《关于进一步加强期货公司开户环节实名制工作的通知》，要求自2007年12月1日起，期货投资者首次办理开户手续或者申请新的交易编码时，进一步加强开户实名制工作，采集并保存投资者影像资料。这是对期货市场一贯强调开户实名制工作的进一步深化，是中国期货市场为保护投资者合法权益，规范期货公司业务，深化投资者教育，加强市场监管而出台的重要举措。
　　十、大宗商品交易市场变相期货交易被勒令限期整改
　　国家商务部4 月16日份发出《关于大宗商品交易市场限期整改有关问题的通知》，为贯彻落实《期货交易管理条例》中关于禁止变相期货交易的有关规定，要求凡未经中国证监会批准而采用集中交易方式进行标准化合约交易的机构或者市场，应当对照《期货交易管理条例》第八十九条规定进行检查，在2007年9月30日前完成整改。

1 国际期货 41176822
2 河南万达 32165820
3 浙江永安 24481489
4 上海中期 22822232
5 中辉期货 21497633
6 长城伟业 18311491
7 浙江中大 17294990
8 国元期货 16311474
9 格林期货 15694684
10 上海通联 15506682
11 浙江天马 14350154
12 金瑞期货 13606330
13 南华期货 13400470
14 广发期货 13052931
15 浙江新华 12611646
16 建证期货 12136485
17 鲁能金穗 11652483
18 鲁证期货 11398889
19 中粮期货 11311559
20 创元期货 9073269
21 中谷期货 8584118
22 新纪元

8521945

23 山西三立 8273950
24 新世纪

8239733

25 大通期货 8141820
26 江苏弘业 8010833
27 北京首创 7845352
28 经易期货 7668564
29 天琪期货 7457866
30 东银期货 6772972
31 珠江期货 6515537
32 成都倍特 6395822
33 北京中期 6392121
34 浙江大地 6147655
35 银建期货 6081247
36 浙江金迪 6044183
37 金鹏期货 5915766
38 神华期货 5848214
39 汇鑫期货 5661531
40 浙江大越 5308745
41 豫粮期货 5199580
42 浙江良时 5116787
43 中期嘉合 4980767
44 上海大陆 4306416
45 江苏苏物 4211131
46 美尔雅 4095246
47 道通期货 4078325
48 天富期货 4057480
49 江苏东华 4055403
50 无锡国联 4051541
51 湖南大有 4028872
52 冠通期货 3960125
53 苏州中辰 3955025
54 金元期货 3833662
55 上海良茂 3808301
56 光大期货 3787315
57 北方期货 3776747
58 瑞达期货 3689220
59 浙江天地 3607069
60 一德期货 3589614
61 江西瑞奇 3462313
62 烟台中州 3410049
63 江苏文峰 3302478
64 渤海期货 3275491
65 辽宁中期 3179250
66 湖南泰阳 3136635
67 华煜期货 3126641
68 万杰鼎鑫 3080622
69 集成利

3045072

70 蓬达期货 2986695
71 兴业期货 2975302
72 中钢期货 2959539
73 长江期货 2934577
74 大连良运 2854161
75 吉林金昌 2845974
76 安徽徽商 2838249
77 银河期货 2803550
78 宁波杉立 2768265
79 重庆先融 2749452
80 上海金鹏 2645789
81 三力期货 2638654
82 五矿海勤 2612146
83 华安期货 2567275
84 晟鑫期货 2525892
85 东吴期货 2517444
86 中航期货 2481876
87 辽粮期货 2384780
88 科信期货 2342257
89 弘信期货 2230734
90 上海中财 2151369
91 五矿实达 2084222
92 华南期货 2083041
93 上海浙石 1977418
94 湘财祈年 1973151
95 中信建投 1937575
96 上海金源 1927555
97 海富期货 1894839
98 国贸期货 1887197
99 中天期货 1867148
100 东航期货 1786018
101 德盛期货 1769434
102 云晨期货 1724539
103 国泰君安 1599708
104 湖北金龙 1581904
105 广永期货 1550208
106 河北恒银 1539486
107 四川天元 1534795
108 南粤期货 1459435
109 海南星海 1455654
110 山西物产 1448360

中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求近日在国泰基金投资者教育巡讲上指出，2008年3月之后，股指期货很有可能推出，中国证券市场将变得更加诡秘。

　　吴晓求表示，2007年要推出股指期货是不可能了，2008年推出股指期货应该是可能的，特别是三月两会开完之后，股指期货一定会出来。大家一定要理解这个。

　　除此之外，吴晓求还认为2008年的证券市场将呈现两个特点。第一，还会延续成长的态势，对此毫不怀疑，2008年可能会开启一波以国企为代表的控股股东优质关联资产的整体上市，这一大波会慢慢启动，会带来很大的空间，很大的想象，很大的机会。第二，货币政策将会从紧，中央经济工作会议要实现从紧的货币政策，现在罕见地提高了百分之一的准备金率，存款准备金率达到历史最高水平，连续十次调存款准备金率这在世界货币史上也是前所未有，空前的，从来没看到过的。只看到过美联储连续25次调利率，但是没看到过连续10次调存款准备金率。但是明年从紧的货币政策对资本市场究竟有多大影响，还要认真判断，但我认为影响非常小，那是因为中国资本市场的资金管道限制，与从紧货币政策要收缩的资金是不对接的，金融市场是另外一个层次的，两者之间不对接，至少不完全对接，或者大部分不对接，也就是说从紧的货币政策对08年资本市场的影响非常有限。

　　另外,人民币的升值将会延续2007年的趋势。人民币的升值将会客观上带来资产价格的上涨。因此2007年的物价上涨带有某种必然性，我们相当长时期里，物价负增长，到了05年、06年微微上涨，过去是负的，今天把负的补回来，你很难说有什么问题。是什么力量主导了物价上涨。今天和14年前是不一样的，今天的物价上涨实际上带有非常浓的成本提升，工资要提升了，经济增长过程中一定是收入的大幅度增加，金融资产的大幅度增加。 所以物价增长某种意义上说是新时期利益关系的重新调整。

　　吴晓求还指出，2008年的政策重心要进行根本性的转型，从今天的抑制需求、扩大供给过渡到优化供给、疏导需求上来，当然优化供给里要包含着扩大供给，但不仅仅是简单的扩大。

　　“我们一直延续着抑制需求的理念，看到银行居民储蓄减少了，大家都买基金，都买股票，认为这有问题，实际上这是浩浩荡荡的大趋势，谁也阻挡不了，这是中国社会进步，在金融资产结构中的一种体现。”吴晓求说，“老百姓以前的金融资产95%都是居民储蓄存款，都把钱存在银行，这是很落后的表现，现在慢慢多元化了，把钱挤出来买一些基金，买一些股票，买一些债券，我认为这是应该鼓励的。所以从政策层面上，不要阻止它，不要说让资金回流出去，回流到商业银行体系中去，如果是这样的话，政策就是一个落后的政策，是一个保护落后的政策，是一个保护落后金融体系的政策。”

　　吴晓求表示，学界一直呼吁增加证券市场供给，终于在2006年5月份开始启动海外上市公司蓝筹股的回归，只有让这些海外蓝筹股回归，我们才可以迅速扩大这个市场，才可以感觉这个市场的功能，也就是财富管理的功能，大家才会把它的资产慢慢移到这个市场中来。可能今天可以看到，我们从原来单一的抑制需求过渡到抑制需求、扩大供给的过程中来，和以前相比较有进步，但进步还不够，中国的股票市场从根本上说难以忍受收缩需求扩大供给，如果这样继续下去，市场难以维系。

　　“扩大供给是对的，但是抑制需求是错的，这样市场就会不断地萎缩，这和发展我们这个市场的战略目标是不匹配的。”吴晓求呼吁，“从2008年开始的政策重心要进行根本性的转型，从今天的抑制需求扩大供给过渡到优化供给、疏导需求上来，这是中国资本市场发展政策的重心，我们要优化供给，当然优化供给里要包含着扩大供给，但不仅仅是简单的扩大。”

各会员单位：
根据证监会《关于2008年部分节假日放假和休市安排有关问题的通知》(证监办发[2007]120号)文件精神，现将2008年全年休市有关安排通知如下：
(一)元旦：2007年12月30日(星期日)-2008年1月1日(星期二)休市，1月2日(星期三)起照常开市。12月29日(星期六)为周末休市。
(二)春节：2008年2月6日(星期三)-2月12日(星期二)休市，2月13日(星期三)起照常开市。2月2日(星期六)-2月3日(星期日)为周末休市。
(三)清明节：2008年4月4日(星期五)-4月6日(星期日)休市，4月7日(星期一)起照常开市。
(四)"五一"国际劳动节：2008年5月1日(星期四)-5月3日(星期六)休市， 5月5日(星期一)起照常开市。5月4日(星期日)为周末休市。
(五)端午节：2008年6月7日（星期六）—6月9日（星期一）休市，6月10日（星期二）起照常开市。
(六）中秋节：2008年9月13日（星期六）—9月15日（星期一）休市，9月16日（星期二）起照常开市。
(七）国庆节：2008年9月29日（星期一）—10月5日（星期日）休市，10月6日（星期一）起照常开市。9月27日（星期六）-9月28日（星期日）为周末休市。

特此通知。

二○○七年十二月二十六日