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债券投资者权益保护教育——债券投资者的保护机制

来源:中电投先融期货 浏览:2820次2017-12-06 09:21:35

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                            债券投资者权益保护教育——债券投资者的保护机制

近年来随着我国债券市场快速发展,投资者群体也日益丰富。但债券市场的发行人受到宏观经济、产业状态和个体经营的影响,可能会出现债券违约行为。

一、债券违约的界定

不同的债券产品对违约的界定会有一些差异,但债券募集说明书中对于债券违约的描述一般会涉及如下三种情况:

1)拖欠付款,包括未按时支付本金、未足额支付本金、未按时支付利息或未足额支付利息。

2)企业解散,指公司在所有债券未赎回或清偿前基于一定法定事由而法律人格消灭。

3)企业破产,指公司破产、全面无力偿债、拖欠到期应付款项、停止/暂停支付所有或大部份债务或终止经营其业务,或公司根据《破产法》规定进入破产程序。

除此以外,在债券募集说明书未设置提前赎回条款的情况下,债券发行人单方面要求提前清偿债券本息,也被认为是对契约精神的违背,同样会对投资者造成损失。

二、债券市场的投资者保护机制

债券市场的投资者保护机制主要分为五大部分,即信息披露制度、债券持有人会议制度、受托管理人制度、债权人司法救济制度和特殊保护条款。五大机制不仅为债券投资者提供了发行人必要的经营数据以判断其信用资质,同时也明确了在发生债券违约事件时投资者获得清偿及法律救济的具体流程和实施方式,具体为如下:

1)信息披露制度

企业在债券存续过程中主要涉及首次披露、定期披露、重大事件披露以及第三方披露,其中在重大事件披露中均涉及到了债券兑付违约及破产清算等相关违约事件。信息披露制度使投资者有效了解发行主体的经营状况及现金流情况,有利于对企业的信用资质做出判断,并在可能发生信用事件时尽早采取相应措施。

2)债券持有人会议制度

企业在发生重大事件时需要召开债券持有人会议,这是债务融资工具持有人集体议事表达合理意愿的平台,也是对重大事项有效沟通协商、增强发行人履约能力的重要议事和决策机制。债券持有人会议是由债券持有人组成并为了全体持有人的整体利益而集体形式权利的决议机构,是形成全体债权人合意的意思表示机构。

3)受托管理人制度

公司债券受托管理制度是受托人制度在现代金融领域的新发展,具有信托受托人的一些特点。受托人对委托人和受益人承担相应的受信人义务,具体而言,该义务包括:忠实义务、善良管理人义务、不得谋取私利义务、亲自处理信托事务义务等。债券受托管理人就是在发行公司债券的过程中,受让债券有关的财产权利并允诺代债券持有人进行管理、处分的人。公司债券受托管理制度是公司债券管理的重要组成部分。

4)债权人司法救济制度

债权人寻求司法救济是投资者在债务发生实质性违约且求偿无果的情况下最后的维权措施。投资者视违约程度、债务人财务状况和债权人权利状况等可以申请违约求偿和破产申请两种法律诉求。而投资者通常采用诉讼或仲裁两种救济方式以获得清偿。

5)特殊保护条款

除上述传统的投资者保护机制之外,一些海外的投资者保护条款也开始得到应用,如控制权变更回售条款、交叉违约条款等。

三、债券违约后的救济方法

1)自主协商

如果预期债务人企业的经营状况只是暂时出现问题,而且诉诸司法成本相对较高,债权人可以考虑选择自主协商方式,与债务人就后续的偿债安排协商达成一致,包括展期或者制定具体的债务重组方案等。

2)仲裁

一般而言,仲裁与诉讼方式相比时效上较快,但仲裁委收取的费用高于法院收取的诉讼费。实践中有私募债持有人采用该方式解决纠纷。

3)违约求偿诉讼

债权人预期债务人企业的经营状况已经出现恶化并有持续的趋势,但债务到期时,债务人还有一定的偿付能力,投资人可以提起违约求偿诉讼,要求债务人在限期内偿付本息、支付逾期利息等。

4)破产诉讼

如果债务人已经出现资不抵债情况,债券持有人可以申请破产重整、破产和解或破产清算。向法院或仲裁机构申请司法处置的同时,为避免财产遭受进一步损失,债权人可依法申请法定机关采取财产保全措施。

债券投资者在投资过程中,一方面需要利用更多信息审慎地择券,如企业披露的信息等,了解企业的经营状况和偿债能力,合理利用投资者债权保障机制,当出现债券违约时,积极行使违约后的司法程序,借助法律专家意见,将损失控制在最小水平,保护自己的合法权益。